【澳门新葡亰官方登录】基金创新瞄准低风险产

作者: 关注财经  发布:2019-11-01

  马全胜

  《投资者报》研究员 汤巾

  “股弱债强”令债券基金大获市场青睐,不仅不少老债基最近持续处于净申购的状态,而且长信中短债、银华信用债券、国联安信心增益债券等债基密集“驰援”市场,打破了长期以来偏股型基金一统新基金发行的格局。

  在浩如烟海的固定收益市场,长信基金[微博]公司(下称“长信”)凭借优异战绩,塑造起坚实的行业竞争力。

  值得关注的是,长信中短债是当前市场仅有的一只中短债基金;国联安信心增益、银华信用债券则是两只信用债券主题基金,并在成立后分别具有一年与三年的封闭式运作期,基金产品的创新逐渐瞄准了低风险产品。

  经过近10年的发展,长信搭建了丰富的固定收益产品线,从货币基金到债券基金全面布局,充分体现了大类资产配置的优势。首只产品长信利息收益基金,经过稳健运作已成为明星货币市场基金,为长信固定收益品牌打下坚实基础。两只债券基金——长信利丰和长信中短债,也在相对低的风险程度下,为投资者带来较高收益。

  在近期债券基金发行提速之际,债市运行的逻辑是否发生偏转?债券基金投资需要关注哪些因素?未来债基创新的动力又是什么?带着这些问题,我们走访了长信基金的固定收益团队。

  海通证券统计的数据显示,截至2012年10月31日,长信利丰最近一个季度以3.38%的净值增长率,在偏债债券型基金中位列第一;今年以来则以8.9%的回报率排名第九;最近三年以16.29%的回报率排名第五。长信中短债今年以来也获得6.81%的回报率。而海通证券最新发布的“基金管理公司债券投资能力评价”,对长信的评价增加了两颗星达到五星级。

  债市“牛劲”不止 债基广受青睐

  该公司固定收益团队骨干均具有多年固定收益投资经验,团队成员也一直保持稳定,特别是固定收益部总监李小羽,是从长信还在筹备时就加入的元老级人物。

  资金面的支持依然是债券上涨的巨大动力。长信基金指出,自去年8月以来,央行在银行间市场一直保持适度的资金回笼。实际上,决策层面临两难境地,一方面是资产价格大涨,有资金回笼的要求,另一方面是经济回升还不稳固,有保持一定流动性的要求。因此央行采取的措施主要是在管住信贷的同时保持银行体系内的流动性,这就造成了银行体系“紧信贷、宽货币”的格局。

  从投资者需求出发

  长信基金分析,银行间利率徘徊低位,债券上涨,避险资金纷纷涌向债基等低风险产品。到目前为止,央行还是保持数量型的调控,并没有用到价格政策,这是基于保护企业的考虑。今年以来,央行发行的票据增加一方面是回笼资金的客观要求,另一方面也是银行资金配置的需求比较大。

  精耕细作并不断丰富固定收益产品线,一直是长信基金重要的发展战略之一。自2003年成立以来,长信基金持续加强对固定收益产品的布局,目前旗下的14只产品中,有5只是固定收益产品。

  从基本面角度看,长信基金认为当前基本面对于债券市场依然相对有利,PPI指数5月份可能出现冲高回落,国际大宗商品价格最近也有所回落。此外,预计夏粮丰收有望使得农产品局部涨价的势头得到遏制。当然,目前通胀压力虽略有减弱,但中长期利率上升依然不容忽视。

  2004年,长信发行的第一只基金正是长信利息收益,也是国内最早一批货币市场基金。长信董事长田丹曾表示,“如果我们不是抱着认真负责的态度,我们就不会选择这样的产品。”原因是长信在设计产品之前,对3万多农行客户进行了市场调查,长信最想了解的是,普通投资者在投资时最大的担心是什么。结果显示,资产的安全性是他们关注的焦点,于是安全系数高的产品就成为长信开发产品的第一考虑要素,所以当时选择了货币市场基金。

  从供给角度看,长信基金表示,由于金融机构对债券的需求比较旺盛,新券扩容对市场造成的压力比较小,但可能会造成阶段性地“脉冲式”影响。此外,各地不断出台的房地产调控政策,使得部分投机炒房资金和房地产信贷也进一步涌向债市,也加大各机构对债券配置的需求。

  长信利息收益基金从一成立就严格控制风险,规范运作,在保障资产的安全性和流动性的前提下追求稳健回报,曾获多项殊荣。在海通证券10月底发布的“货币型基金评级”中,长信利息收益A获得五星评级,至10月31日,其最近三年收益率为10.37%,排名第五;今年以来收益率为3.68%,排名第三。海通证券未对货币基金B类作星级评价,但从其统计的收益率来看,今年以来长信利息收益B以3.91%的收益率在同类产品中排名第一。

  细分产品 瞄准债基“蓝海”

  该基金的管理者是万莉和刘波。万莉曾在广州银行任职债券交易员,2008年6月加入长信,先后担任交易管理部债券交易员、固定收益部基金经理助理,负责债券交易及投资研究工作。刘波曾任太平养老股份有限公司投资管理部投资经理,2011年3月加入长信,任固定收益部基金经理助理,他还与李小羽一同担任长信可转债的基金经理。

  就在债券市场不断得到资金追逐的同时,基金业的产品创新纷纷瞄准了债券基金。

  债基竞争力凸显

  根据中国证券业协会网站披露的《2009年第四季度全球共同基金发展情况》,截至2009年第四季度末,全球共同基金共有65306只;其中,40%为股票基金,22%为混合基金,19%为债券基金,5%为货币基金;全球共同基金资产的39%为股票基金,20%为债券基金,10%为混合基金,23%为货币市场基金。

  在有了货币基金的成功运作经验之后,长信开始对债券产品进行布局。

  而根据银河证券基金研究中心统计,2009年四季度,A股市场债券型基金占总基金资产的6%,即使到了今年1季度,债券基金占基金资产的比例也仅为6.44%。

  2008年12月底,该公司旗下首只债券基金长信利丰成立。其基金经理李小羽加入长信已长达10年,具有丰富从业经验。他于华南理工大学管理工程研究生毕业,拥有加拿大特许投资经理资格(CIM)。曾任长城证券公司分析师,加拿大InvestorsGroupFinancialServicesCo.,Ltd投资经理和投资顾问。2002年10月加入长信基金公司,先后任基金经理助理、交易管理部总监、固定收益部总监。

  长信基金指出,随着保险、养老等机构的发展,债券需求扩展潜力巨大,国内大部分存款对债券的潜在需求同样惊人,未来债券基金的发展空间比较大。特别是最近一两年来,债券市场发展非常快,品种不断丰富,大力发展债券市场的共识已经形成。

  他在2009年抓住时机大举配置信用债。“当时大批的信用债价格偏低,没有人关注,且利率水平非常高。在做了充分的评估后,我们认为金融危机在逐渐退却,部分公司依然保持着较充足的资金,同时业绩也在逐步好转,这些都使信用风险降低许多。”在2010年初信用债火爆上涨的阶段,长信利丰取得了较为丰厚的收益。

  长信基金强调,之所以基金公司纷纷将创新的方向指向债券基金,一方面是由于未来我国整个债券市场创新空间很大,另一方面是由于随着投资者的投资需求逐步细分,对债券基金创新的要求也不断提高。未来在传统的“一级债基”与“二级债基”之外,会有更多的新型债基。

  此时,长信已经瞄准了债市这片“蓝海”,其在2010年指出,随着保险、养老等机构的发展,债券需求扩展潜力巨大,国内大部分存款对债券的潜在需求同样惊人,未来债券基金的发展空间比较大。特别是最近一两年来,债券市场发展非常快,品种不断丰富,大力发展债券市场的共识已经形成。同时长信还强调,之所以基金公司纷纷将创新的方向指向债券基金,一方面是由于未来我国整个债券市场创新空间很大,另一方面是由于随着投资者的投资需求逐步细分,对债券基金创新的要求也不断提高。未来在传统的“一级债基”与“二级债基”之外,会有更多的具有特色的细分债基。

  布局中短债 长信基金稳中求变

  在这种判断下,2010年6月,长信中短债基金成立。在升息周期明确,利率风险加剧的背景下,中短债基金获得了市场热捧,成为同期发行债基中规模最大的债基品种。长信中短债作为纯债产品,在近年波动的市场中低风险特征尽显,加之其投资标的久期短、流动性好,在现有债券基金品种中体现了更好的抗风险能力;此外,其业绩比较基准为3年期定存,在两年多的实际运作中,该基金实际表现不但远好于业绩比较基准,而且具备了较好的业绩稳定性,因此风险收益比优势突出。长信中短债作为低风险高流动性品种,却具有较高绝对收益,是市场中的稀缺品种。事实上,发展纯债产品的思路已经得到越来越多基金公司的认同,数据显示今年成立的纯债产品数量激增,长信固定收益团队对债市趋势及产品结构的敏锐度可见一斑。

  精耕细作并不断丰富固定收益产品线,一直是长信基金重要发展战略之一。公司2003年成立之初推出了长信利息收益货币基金,成为市场上第一批“尝鲜”货币基金的公司。据悉,“长信利息收益”曾荣获“2008年开放式货币市场基金金牛奖”。

  如今这两只产品已经成为长信基金的“拳头”产品,凸显出绝对收益的优势。海通证券数据显示,截至10月31日,长信利丰和中短债最近一年的回报率分别为6%和7.79%,并且在最近一年分别取得2.45%和2.93%的超额收益。

  成立于2008年12月29日的长信利丰债券基金也同样运作良好,根据银河证券基金研究中心统计,截至6月2日,今年以来净值增长率达到4.95%,位居53只债券基金的第三位。再加上目前正在发行的长信中短债基金,长信旗下固定收益类产品基本占到公司产品总数的1/3。

  由于固定收益投资团队在业内享有较好声誉,今年3月,长信发行的可转债基金备受投资者关注。李小羽认为,在债券投资品种中,可转债当前整体估值处于历史低位,伴随市场扩容机遇,以及向下债项保护向上转股增收的灵活特性,其投资价值凸现。“投资管理的本质是管理风险,债券投资始终要全面关注利率风险、流动性风险和信用风险,并在风险的极端处谨慎权衡,进行大胆布局。”

  对于中短债基金的设计背景,长信基金表示,由于该基金不投资股票也不进行二级市场可转债申购,相比普通债基的预期风险较低;在流动性方面,中短债基金进出自由,手续费为0,可随时变现,媲美货币基金。

  对于近期债市走势和未来的投资机会,李小羽表示当前市场维稳力度的加大使资金继续维持宽松,债券市场表现相对平稳。中期来看,进入传统的财政存款释放周期,同时季节性因素导致外汇占款回流,市场资金面状况可能继续保持宽松。高收益率水平的信用债或仍具有较好的配置价值。

  事实上,在长信中短债基金产品的设计中,已经充分考虑到未来通胀压力加大所带来的利率风险,采用积极管理型的投资策略,将投资组合的久期控制在三年以内,在控制利率风险、尽量降低基金净值波动风险并满足流动性的前提下,力争提高基金收益率。

  正是基于对市场趋势的正确判断和把握,长信固定收益投资团队始终保持稳健的前进步伐。■

  从国际短债基金市场看,美国短债市场发展成熟成长迅速,2009年3季度末美国基金市场上共有361只短债型基金,其净资产总值达到了1344.5亿美元,其中先锋、富达、美洲基金等发行的5只短债型基金的净资产总值就占了全美短债型净资产总值的39.9%。从国内市场看,中国基金市场持续了四年多没有中短债基金的格局,伴随着债基的细分趋势,长信中短债基金的发行标志着中短债基金的回归,同样也成为长信基金固定收益产品“稳中求变”的另一个棋子。(马全胜)

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