有望造就新白马,今年以来表现最好的基金公司

作者: 关注财经  发布:2019-11-02

  江老师您好:

  □ 展恒理财研究部研究员 陈瑞松

  最近看到媒体上关于大成基金股权转让的报道,有点担心,不知道对基金公司会有什么影响?你们还看好这家基金公司吗?我手上持有比较多的大成基金。另外,看了您最近的分析,感觉2010年基金配置思路有比较大的变化。请您点评一下我的基金组合,非常感谢!我现在主要持有的基金是:大成策略回报 30%,华夏上证50 30%,华夏红利 15%,博时策略 25%。

  今年以来表现最好的十家基金公司

  基民:mk800

  今年以来,各基金公司对市场的看法分歧很大,导致旗下基金的业绩也产生了结构性分化,表现最好的偏股型基金回报率超过100%,而有的偏股型基金的回报率只有17%,各基金收益之间的差距有加大的趋势。基金公司也是几家欢喜几家愁,今年涌现出很多表现优异的新基金公司,而大部分老基金公司及去年业绩显著的基金公司集体陷入低迷。我们根据基金公司旗下基金的表现评选出前四个月的明星基金公司。

  基金公司股权转让:危机还是契机?

  我们的评选标准是根据基金公司旗下

  随着基金行业的快速发展,投资者的投资理念也在快速成熟。不少基金投资者越来越意识到,基金业绩的竞争不只是个别基金经理的比拼,还是基金公司投研团队整体的竞争。尤其是对于稳定的长期业绩来说,选择一家优秀的基金公司可能比一时业绩出色的基金经理更为重要。

股票型基金与配置型基金在今年前四个月的业绩评定(统计中剔除掉2007年以后成立的基金)。

  道理很简单:对于基金管理这样一个高度依赖智力资源的行业,唯有制度完善管理顺畅的公司,才能保持对人才的吸引力,持续提升团队竞争力;而这也是基金长期业绩的根本。因此,发生在幕后的基金公司股权转让也应该受到投资者关注,这究竟会对基金公司竞争力产生什么影响呢?

  华安基金管理有限公司

  评价基金公司竞争力涉及到公司治理、公司战略、核心管理层等。其中公司治理中很重要的因素就是股权结构。一家优秀的基金公司必须要有稳定合理的股权结构,股东能够对公司长期发展提供全面支持。股东的战略意图清晰以及与核心管理层的默契配合,可以说是基金公司长期发展最重要的基石。

  华安基金管理有限公司是国内市场上知名度较高的老十家基金管理公司之一。该公司成立于1998年6月4日,注册资本为1.5亿元。该公司现有五位股东,各位股东的持股比例均为20%。各位股东的均等持股结构,这样的股权结构有利于该公司的稳定运作。华安旗下共管理了3只封闭式证券投资基金和6只开放式基金、1只ETF和1只外币基金。

  从这个角度看,一家基金公司股权频繁转让不是好事,这说明公司发展缺乏稳定基础。但另一方面,在特定情况下股权转让也可能是公司重新定位、面貌一新的契机。因此对于基金公司股权转让我们要辩证地进行分析。评判股权转让对基金公司是福是祸,我们需要回答三个问题:

  旗下股票型基金与配置型基金前四个月的收益率基本上都超过平均水平,其中华安宏利、华安中国A股、华安180ETF表现突出。华安宏利因成立时间不足一年,未参与我们的评级,其它基金都获得三星以上的评价,其中华安中国与华安180ETF获得五星评价。

  (1)基金公司股权转让是出于危机还是契机?

  华安中国A股与华安180ETF是指数型基金,在去年8月下旬以来,指数型基金的表现都很出色。

  股权转让既可能是因为公司管理不善股东纷争,也可能是因为发展契机进行股权重新整合。前者通常是负面信号,影响有待观察;而后者若出于新股东的战略布局,那么可能对基金公司产生积极影响。

  华夏基金管理有限公司

  (2)新进股东的整体实力和相关资源如何?控股股东的战略意图与公司发展是否匹配?

  华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日,注册资本13800万元。华夏旗下共管理4只封闭式基金、11只开放式基金,以及亚洲债券基金二期中国子基金和全国社保基金投资组合,是国内管理基金数目最多的基金管理公司,也是管理资产规模最大的基金管理公司之一。

  如果新进股东具备支持基金公司发展的强大资源,那么对基金公司可能是利好。而控股股东的战略意图往往决定了其对基金公司支持的力度。一个强有力的控股方往往比多个股东均势持股更为有利。

  旗下明星基金华夏大盘今年以来的回报率排名第一,华夏中小板ETF与配置型基金华夏红利也表现突出。

  (3) 基金公司股权转让后,对基金公司内部管理结构产生了什么影响?基金公司的发展战略和发展目标是否因股权转让而发生变化?

  华夏基金公司旗下基金在去年三四季度的报告中认为当时机构投资者看好的热门股大都涨到了合理的估值水平,未来要想获得超额收益,需要寻找兼具增量资产注入能力和外生增长特征的公司,以及中小盘的优质成长股。因而其在一季度重视对中小型公司,尤其是具有优资资产注入能力的中小型公司的投资,取得极高的超额收益。

  股权转让对基金公司的影响最终要体现在公司内部的管理和团队变化上,而这需要在转让一段时间后才能观察到。

  易方达基金管理有限公司

  保险系基金待崛起,有望造就新白马

  易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日,注册资本1.2亿元,旗下管理着12只开放式基金、4只封闭式基金。

  回答了以上三个问题,我们就可以大体分析基金行业中频发的股权转让哪些对基金公司的长期发展有正面影响。具体到大成基金股权转让,投资者或许从媒体报道了解到股权转让中出现一些波折。但作为投资者来说,我们最关心的是这对基金公司的发展前景有何影响。对于大成基金来说,此次股权转让反而是好消息。

  旗下7只偏股型基金中,有四只基金的回报率超过平均水平。易方达深100ETF的回报率位列前十,易方达价值精选也给投资者带来不错的回报。

  首先大成基金的股权转让体现了人保集团布局基金行业的战略意图。人保集团实际上在2008年已经间接控股了大成基金,而此次股权转让则是缩短持股链条,使大成基金成为人保集团直接控股的公司。这背后反映了人保集团对于整合基金资产的重视。

  基金的超额收益主要来自于四月份,把握住了本轮牛市演变特征,抓住了业绩超预期以及估值仍有提升空间的板块、个股,把握资产注入、整体上市这一大趋势、大背景,对绩优股与有较明确资产注入、整体上市可能的优质公司进行了配置。行业投资方面对券商股,钢铁、化工等基本面处于反转阶段的周期性行业个股,电力、铁路、公路等估值较低、具有明确资产注入预期的公用事业类个股进行了投资。

  其次,人保集团的资源优势雄厚,对于介入基金管理行业有着很高的期望,控股大成基金是一种强强联合的选择。在纳入人保集团的金融版图后,大成基金未来的发展有了更为雄厚的资源支持。

  上面三家基金公司成立的时间较早,管理基金的总规模较大,在07年一些大基金公司整体表现不佳时,还能延续去年的表现,体现了其优秀的投资能力。

  其三,也是最重要的,大成基金在2008年实际控股权变动后确立了新的发展目标。公司管理层进行了重组,团队实力得到很大增强。在投研制度和团队建设上都进行了积极的变革。这种良性的影响已经开始在公司运营和旗下基金业绩中体现出来。

  下面在今年以来表现出色的基金公司都是规模较小,成立较晚,它们勾勒出了今年前四个月新贵的兴起情形:

  因此,此次由间接到直接的控股权变动并不会对大成基金产生太大的直接影响,相反是确认了大成的发展定位,对其长期发展有利。

  兴业基金管理有限公司

  而从更广一些的行业格局来看,大成基金成为业内第一家保险系基金。从国内基金行业的发展历史来看,大体上有三波潮流,第一波是本土券商系基金,第二波是合资基金,第三波是银行系基金。三波潮流都对基金公司的竞争格局产生了重要影响,而每一类基金公司中都产生了快速发展、业绩优秀的白马基金公司。对于大成这样一个老十家基金公司,进入人保集团为公司发展带来了新的动力,有可能造就新的白马,这一点是投资者不应忽视的。

  兴业基金管理有限公司成立于2003年9月30日,注册资本为9,800万元,公司旗下管理着四只开放式基金。

  黑马,白马?基金组合配置的另一思路

  旗下基金回报率都远远高于平均水平,整体业绩非常出色。

  当然,基金公司有雄厚的股东背景和完备的架构,并不等于就一定能做出优异业绩。良好的股权结构为公司发展打下根基,但能否贡献出色的业绩还要看基金公司的管理水平与团队质量。

  该公司旗下基金的收益率比较稳定,在前四个月中适时适度进行了仓位调整和结构转换,抛售了一些短期估值过高的品种,同时在市场震荡中加快结构优化,进一步向基本面可靠、价格合理的品种集中。

  从这个角度看,或许可以把投资者应重点关注的基金公司分为两类:一类是股东实力强,公司、团队实力也强的基金公司,可以称之为白马基金公司,如华夏、易方达、大成等;另一类是股东实力一般,但管理团队较强,往往有可能造就黑马,如银华、新华等。

  巨田基金管理有限公司

  白马基金公司长期来看能够贡献稳定的业绩;而黑马基金公司在某段时间内有可能会脱颖而出,并且具备逐渐成为白马公司的可能。

  巨田基金管理有限公司成立于2003年3月3日,注册资本为1亿元,公司旗下管理着3只开放式基金。

  以这个标准审视,我们可以用另一种思路来理解基金组合配置,即组合中核心配置的部分应以白马基金公司旗下的白马基金为主;而在卫星配置部分,则可以根据投资需求灵活配置一些黑马基金。

  旗下两只偏股型基金前四个月的回报率都排名前十。

  组合基金点评:大盘风格过于集中

  在一季度偏股型基金普遍减仓中,巨田旗下基金的整体仓位反而有了明显的增加,充分分享了大盘单边上扬带来的收益。另外旗下基金对券商板块及部分期货类参股公司进行了投资,这是其超额收益的来源。

  具体点评这位基民朋友的基金组合,一个较为突出的问题是风格配置较为集中。持有的基金集中在大盘风格上,在风格配置上并不均衡。虽然我们在之前的基金投资策略中指出,2010年某个阶段必将会发生相对的风格转换,但是大盘风格长期来看预期收益率仍然较低。而在2010年,规模偏大的大盘风格基金难以获得显著的超额收益。规模中小的风格轮动型和灵活选股基金仍然是组合配置中应该包括的。

  东方基金管理有限公司

  此外,该基金组合中基本是大型白马基金公司的大型基金,整体风格偏向稳健。从风格搭配上不妨考虑增配一些规模中小,投资更为灵活的黑马基金。

  东方基金管理有限公司成立于2004年06月11日,注册资本为1亿元,共管理3只开放式基金。

  大成策略回报:白马公司中的黑马基金?

  旗下的东方精选混合基金在配置型基金中排名第二。

  大成策略回报是一只股票型基金,成立于2008年11月。该基金的投资理念是“以处于合理估值范围内的价格投资于具有持续稳定高分红记录的企业、具备持续稳定分红潜力的企业以及成长性良好的企业,并在坚持长期投资的基础上,通过积极的配置策略,应对短期波动,获取超额收益”。

  其主要投资于具有估值优势和业绩增长较为明显的钢铁、电力等行业,对航空、机械行业也有所配置,对整体上市与资产注入也关注。

  大成策略回报自08年底成立以来整体业绩表现比较突出,2009年以来业绩表现在股票型基金的前20%。在各个季度之间业绩表现也比较均衡,多数季度处于同类型前40%之内,因稳定性较强而综合业绩表现更为出色。在09年以来上涨、下跌、震荡的各种市场环境中,大成策略回报的表现较为稳定,在市场上升阶段表现更为突出。

  长信基金管理有限公司

  大成策略回报的投资思路是以宏观和行业配置来指导选股方向,通过中度集中的持股来获取超额收益。基金的选股方向以主流的一二线蓝筹股为主。各季度重仓股组合的静态超额收益并不突出,而基金整体获得超额收益,主要来自于积极的投资操作,即积极选择买卖时机把握阶段性投资波段,以及根据市场风格变化和行业轮动来调整选股方向。

  长信基金管理有限责任公司成立于2003年4月28日,注册资本1亿元人民币。目前股权结构为:长江证券有限责任公司占49%、上海海欣集团股份有限公司占34.33%、武汉钢铁股份有限公司占16.67%。旗下总管理4只开放式基金。

  大成策略回报的规模小,业绩稳定,基金经理选股能力较强,操作风格积极灵活;有望成为白马基金公司中的白马基金,可以继续持有。

  旗下偏股型基金都高于平均水平。

  华夏上证50ETF:大盘股的标杆指数基金

  旗下基金侧重于对对人口红利主题下大消费领域(商业零售、食品饮料、传媒、酒店、旅游)和大金融(银行、证券、保险)、全球化主题下机械装备、强国战略下航天军工、资产整合主题进行投资。

  华夏上证50ETF跟踪上证50指数,是典型的大盘股指数,对超级大盘股的整体走向有较强的代表性。上证50指数选取上海市场上市的前50只大市值股票,其中金融股占比最高。因此上证50指数的走势强弱在一定程度上能够反映出大盘风格的

  中邮创业基金管理有限公司

  从近期收益来看,上证50指数表现差强人意;因此华夏上证50ETF在基金中的业绩也相对较为一般。这与市场期待中的风格转换迟迟未能成型有关。我们认为,风格转换虽然必将发生,但2010年的整体投资环境以结构性机会为主。因此上证50指数虽然估值水平较低,但潜在的超额收益也仅是阶段性的。

  中邮创业基金管理有限公司成立于2006年5月8日,注册资本为1亿元,由首创证券有限责任公司、国家邮政局、北京长安投资有限公司、中泰信用担保有限公司共同发起设立。公司管理一只开放式基金:中邮核心优选基金。

  我们认为上证50指数基金仍可作为组合的基础配置部分;但考虑到2010年整体震荡的市场环境,大盘指数基金持有比例30%显得偏高。投资者应在组合调整中适当降低配置比例至20%左右。

  旗下中邮核心优选基金前四个月的回报率排名第二。

  华夏红利:华夏系旗舰基金

  作为一个新的基金公司的首只产品,中邮核心优选基金采取了稳健的投资策略,组合的构建和个股的选择是以下跌风险较小同时具有良好业绩支持的大盘蓝筹股进行投资,尤其是沪深300各行业的龙头。其行业投资重点以钢铁、银行证券、装备制造为核心。

  华夏红利是一只配置混合型基金,也是华夏系最优秀的一只大盘投资基金。该基金注重对红利突出的上市公司为核心配置,辅之以价值成长性较高的中小盘股,追求基金资产的长期稳定增长。

  益民基金管理公司

  华夏红利长期业绩优秀,大大领先于市场同类型。基金成立于05年6月,多年来保持了持续稳定优秀的业绩,近2年、3年一直位居同类型前10%,而近2年来各阶段业绩也遥遥领先,甚至优于多数股票型基金。该基金在牛市和熊市下保持均衡,表现出较强的收益能力和风险平衡能力。其中在牛市也具有超强的收益能力,牛市多位居同类型前1、2名,而在熊市下,一般保持在同类型前10%。

  益民基金管理有限公司成立于2005年12月12日,公司股东由重庆国际信托投资公司(出资比例30%)、重庆路桥股份有限公司(出资比例25%)、中国新纪元有限公司(出资比例25%)、华夏建通科技开发股份有限公司(出资比例20%)组成,注册资本为1亿元人民币,旗下管理着2只开放式基金。

  华夏红利属于典型的大盘蓝筹风格基金,基金长期以蓝筹价值股和成长股为主要投资对象。长期稳健的投资风格有利于基金业绩的长期稳定增长,而基金在牛市下的超强收益能力和抗风险能力也为基金净值的快速增长打下了基础。该基金综合投资能力强,突出体现在其资产配置能力、选股能力上。其中在资产配置上,基金在牛市对十分积极,仓位提高的速度很快,而在熊市下则极度保守,仓位最低能降到40%的低位,这有契约规定的灵活性,但更多体现出基金前瞻性的投资投资思路。

  旗下益民红利成长基金前四个月的回报率在配置型基金里排名第一。

  华夏红利采取双基金经理制度,投资团队高度稳定。现任基金经理以孙建冬为核心、谭琦、童汀从09年初开始也同时管理该基金。成立以来,该基金一直增加新的管理人员,但是原有基金经理一直对该基金保持全面的指导,这保证了基金风格的连续和业绩的稳定。

  益民红利成长基金配置红利和成长两种类型的股票,红利股与成长股在股票资产内的基准配置比例为40%:60%。一季度中该基金在始终保持较高仓位的前提下,主要采用自下而上的选股策略对个股进行了积极的操作,在金融、钢铁以及消费品等主流板块进行了投资,在一些非主流板块如中小板中挖掘了一些具有业绩拐点和高成长性的上市公司。

  相对不利的因素是,华夏红利是华夏旗下最大规模的基金之一。目前该基金规模250亿以上,较大的规模对基金获取超额收益带来很大的挑战。近2年来基金投资灵活性下降,持股分散更为明显,这与基金的规模都不无关系。

  今年以来基金行业特点分析

  从未来预期来看,虽然基金经理能力卓著,但华夏红利要想继续保持遥遥领先的超额收益有很大难度。业绩保持中上最有可能,适合稳健型投资者作为基础配置。

  通过上面的具体分析可以看出,今年以来整个基金业显现出来的一些特点

  博时策略回报:次新基金业绩仍有待观察

  1、指数型基金的业绩突出

  博时策略成立于2009年8月,可称为次新基金。从产品设计的角度看,该基金为配置混合型基金,在投资运作中强调复合型的投资策略,在大类资产配置前提下,股票类资产倾向于对价值、成长型股票进行重点投资。因此其风险收益特征应该相对比较中性,即,在市场上升阶段其收益性表现不会特别突出,相对低于股票型基金,但在市场下跌阶段,其风险性也会低于股票型基金。但在实际运作中,其投资运作情况在同类型基金中的表现,则需要更多的观察期继而进行深入分析。从产品设计的角度来看,该基金比较适合风险偏好不高追求稳健收益的投资者。

  从去年8月下旬起大盘的单边上扬中,指数型基金的收益一直名列前茅,远远高于股票型基金的平均收益率。我们评选出的优秀基金公司中,华夏中小板ETF,华安中国A股,华安180ETF,易方达深100ETF各自为其基金公司的整体业绩作出的杰出贡献。但今年以来,由于大盘蓝筹股的沉寂,以上证50为标的的指数型基金表现不佳,易方达50指数型基金就拉了易方达基金公司的后腿。

  基金成立时正是国内股市大幅动荡的开始,基金采取了较为谨慎的建仓策略。从迄今业绩来看,博时策略回报保持中等,略为落后于同类基金。但基金成立时间尚短,且尚未发布其投资组合信息,因此不宜对其作出投资判断。投资者不妨继续持有观望一段时间。

  2、小规模基金表现突出

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  前四个月回报率排名前十的基金中,平均规模只有9.7亿份。巨田基金公司旗下两只基金规模只有1亿多份,华夏大盘为了保持自己的灵活风格,一直暂停申购,这些小规模基金更能把握住板块的轮动。在此期间一些大规模基金不是处于建仓,就是重仓于大盘蓝筹,都影响了其收益。

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  3、次新基金崛起

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  • 基金专家江赛春专栏

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  去年回报率排名前列的基金,今年以来在排名榜上就难觅其踪迹,一些06年成立的基金,如华安宏利、兴业全球视野、东方精选、长信金利、长信增利、中邮核心、益民红利表现突出。06年成立的基金其建仓时机正当大盘走向牛市期,因而在基金投资组合布局上占得先机。

  以上三点因素导致我们评选出的今年以来的优秀基金公司中,一些熟悉的基金公司不见其身影。

  而在这份榜单中,我们可以看到不少相对陌生的面孔,如东方基金管理有限公司、中邮创业基金管理有限公司、益民基金管理公司。另外一些规模较小的基金公司也有了长足进步,如长信基金公司、巨田基金公司,这些基金公司成立时间不短,旗下基金业绩在06年多位居中游,但在2007年却有了很大的提升。

  观察这些基金公司的投资风格可以看出,及时的调整投资思路以及在对市场整体运行态势准确预测下灵活大胆的操作风格是其获得超额收益的主要原因。当然由于时间过短,那些操作手法灵活多变、较为激进的基金,在长期内能否为投资者带来较高回报,还有待市场的检验。

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