信贷将放天量,拐点信号出现

作者: 关注财经  发布:2019-11-22

2月14日,中国1月出口数据公布,以美元计同比增9.1%,大超预期。Wind注意到,1月份的外汇储备也超预期增长,而根据中信证券预判,1月信贷也大概率大幅增长。

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多项宏观经济数据超预期,构架了股市反弹的宏观基础,春节后四个交易日,上证指数全部收阳,累计上涨101.47点,涨幅4.44%,市场赚钱效应明显。

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2018年,受内外部各种因素影响,证券市场节节走熊,黑天鹅事件不断。随着2018年7月开始宏观政策的逐步转向,政策累积效应也逐渐显现,2019年宏观经济是否有根本性改观,证券市场能否开启牛市征程?

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中金公司预计1月新增人民币贷款2.7万亿,同比多增6000-7000亿,可能录得历史第一峰值。华泰李超研报更是预测1月新增贷款达到28000亿元。

出口、外汇储备超预期增长

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海关总署2月14日公布数据显示,按美元计价,1月份,我国进出口总值3959.8亿美元,增长4%。其中,出口2175.7亿美元,增长9.1%,预期降3.3%,前值降4.4%;进口1784.1亿美元,下降1.5%,预期降10.2%,前值降7.6%;贸易顺差391.6亿美元,扩大1.1倍。仅从数据来看,显示出口特别强劲。

国内1月份通胀、外贸、金融等重磅数据发布倒计时,机构预测数据出炉。Wind综合机构预测数据显示,1月份PPI同比增速或达4.4%,续创2016年12月份以来新低。此外,外需叠加节日因素,1月贸易差额或继续维持高位。信贷方面,受监管导致的信贷积压影响,1月信贷投放大概率突破2万亿。

此前,中国央行11日公布的数据显示,1月份中国的外汇储备增长152亿美元,达到3.0879万亿美元,创一年来的最大增幅。2018年,中国的外汇储备减少了672.37亿美元。新年伊始,外汇储备已经先给投资者惊喜。

信贷投放大概率超2万亿

中信证券明明14日也发表观点称,节后债市陷入小幅回调与市场对1月新增人民币贷款数据超预期的担忧有关。在资金面宽松、资产荒、信贷投放能力提升、监管鼓励等多方面因素作用下,预估今年1月信贷大幅增长。

从机构分析来看,1月份信贷数据难有明显回落。

若中信证券预测成真,影响流动性的内外部因素均是大利好,贸易顺差与人民币新增贷款均是货币创造的主要途径,春节之前“钱紧”流动性紧张的局面可能得到根本性改观。

中金公司银行团队测算:1、预计新增贷款2.7万亿,显著超出市场一致预期,同比多增6000-7000亿,可能录得历史第一峰值,印证此前判断“需求处于高位”。投放结构上,预计新增按揭贷款环比回升,超过3500亿;新增对公贷款占比超过60%,尤其是中长期对公贷款投放较为强劲。

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2、预计新增社融3.3万亿,同比少增4000亿。其中,银信、委贷等业务受监管影响,同比贡献度降低。其中,部分银信业务下降源于多层嵌套的拆除。另外,企业债净融资额同比多增~1000亿。

经济拐点尚需进一步证实

3、预计M2增速环比大体持平,主要是新增贷款投放超预期。

华泰宏观李超团队点评2019年1月份进出口数据认为,出口数据超预期,可能存在春节效应。申万宏源在分析进出口构成后,发现对各国出口增速普遍改善,对欧、印、东盟大幅反弹,显示出口韧劲。结合1月份的外汇储备情况,有足够的理由相信,跨境资本流动向好的方向转变,结合央行近期几次降准,可以预判国内流动性将会逐渐充裕。

中银国际研报分析,按照中央经济工作会议“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”,“更好地为实体经济服务”的政策导向,2018年信贷增速难有明显回落。按照季节性规律,预计1月新增人民币信贷19,000亿元。报告同时认为,预计1月M2同比增速维持在8.1%。在经济增长无风险,通胀压力显现背景下,预计货币政策维持中性态度。

下一步,1月份的信贷数据将会成为市场关注的重点。中信证券认为,预估今年1月信贷可能大幅增长,原因如下:资金面持续宽松,叠加资产荒去年年底的部分投资项目开始启动;解决负债问题,缓解资本压力,银行信贷投放能力提升;监管鼓励银行加大信贷投放,尤其是小微及民企贷款。经济基本面仍不乐观,银行本着早投资早获益的原则早投放信贷的动力增强。2018年以来票据融资火爆,岁末年初票据市场开票量、承兑量以及贴限量大幅上升。

Wind综合机构预测数据显示,1月信贷投放规模或达20615.4亿元。

去年汽车销售出现负增长,拖累了消费,虽然下半年加大了基础设施投资,但结合外贸情况,2018年经济增长的总动力已然乏力,2019年,汽车销售仍没有明显改观,在此情况下,固定资产投资与出口的情况就更为重要。

招商证券(600999,股吧)谢亚轩研报分析,预计1月份信贷投放约2万亿元,M2同比增速反弹至8.8%,社融规模是2.8万亿元。

不过,有谨慎的分析师仍然对未来持谨慎态度,后续几个月的出口数据也成为市场的风向标。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智指出,中国1月的出口增速较快,一定程度上是由于春节较去年提前有关,抢出口有所提前并集中在1月份。并不意味能在未来几个月延续,未来走势仍需持有谨慎态度。

而对于信贷投放规模,部分机构预测值更高。

本文源自Wind资讯

华泰李超研报就预测1月新增人民币贷款28000亿元,M2增长8.8%。报告认为1月份金融信贷数据将会从2017年12月份的低数据反弹。新年伊始信贷额度充足,为信贷数据留下反弹空间。同时金融去杠杆将继续维持高压态势,银行表外融资增速持续低于表内信贷增速也将会是常态,非标转贷将会持续。预测2018年1月份信贷新增规模为28000亿元,社融新增规模为30000亿元;M2增速维持低位的概率较高,受到商业银行收缩股权及其他投资影响,M2在一季度难以大幅反弹,预测1月份的M2增速为8.8%,M1增速为15%。

针对1月信贷数据超预期的判断依据,天风证券廖志明、林瑾璐研报认为有四点原因:

监管全面限制通道业务后,部分融资需求转向表内信贷,推升贷款需求;

全球经济复苏明显,国内经济依然向好,信贷需求较好;

2017年12月信贷额度明显受限之下,延到1月投放;

积压的房贷大量投放,住户中长期预计增加较多。

姜超研报分析,2017年央行控制基础货币增长,金融监管趋严,银行创造货币能力受限,尤其是通过债券投资、绕道非银创造的货币量增速大幅下滑。2018年在控制宏观杠杆率的政策背景下,预计M2保持个位数增长将成为新常态。

1月PPI大概率回落

Wind综合机构预测数据显示,1月份CPI/PPI剪刀差有望续创2016年12月以来新低。

综合21家机构预测数据显示,其1月CPI同比增速或达1.5%,创2017年8月份以来新低。1月份PPI同比增速或达4.4%,续创2016年12月份以来新低。

招商谢亚轩研报分析,1月全国多地遭遇低温雨雪天气的冲击,鲜菜、鲜果环比涨幅明显,而猪肉价格仅基本持平12月,预计食品价格环比将相较12月明显抬升至2%,但由于基数原因同比仍维持负增长。整体来看,CPI环比预计将抬升至0.8%,PPI同比将继续缓降至4.6%。

华泰李超研报也认为,尽管油价近期上涨较快,但从同比角度而言,当前的同比涨幅相比2017年初仍然较低,因而对PPI同比的正向拉动尚不明显。

九州证券邓海清此前研报分析,2018年1月PMI主要原材料购进价格59.7,较前值62.2出现大幅的回落,表明PPI价格指数同样面临大幅回落的可能性,2018年PPI数据不会延续2017年的超高常态。此外,PPI的大概率回落同样意味着工业企业利润增速将面临明显下降。

海通姜超研报表示,整体来看,2018年的通胀压力并不大。PPI大概率趋于下行,预计CPI同比全年平均会维持在2.2%左右,难以突破2.5%,通胀依然相对温和。在这种前提下,轻“总量”、重“结构”或许依然是比较好的投资思路。

值得注意的是,中金公司近期报告认为,全球通胀预期升温,中国通胀预期也在提升。全球通胀预期升温受到全球经济向好和美国税改落地的影响,原油价格在最近快速上涨,一度触及70美元/桶,也对抬升全球通胀预期起到了推动作用。

贸易顺差有望维持高位

Wind综合机构预测数据显示,1月份中国进出口贸易差额或达542亿美元,与2017年12月份近乎持平,该数字也是2016年2月份以来次高。

谢亚轩研报分析,预计1月份出口同比增速为9.1%,进口同比增速为8.6%,贸易差额为540亿美元。

李超研报预计1月出口增速12%,进口增速16%。报告判断全球经济梯次复苏的步伐仍在继续,在人民币升值预期下,计价效应和预期效应可能也会对出口增速有一定推高。进口方面,全球原油、铜等大宗商品价格上涨从价格方面对进口提供支撑,然而人民币升值也部分抵消了这一价格因素,总体来看,国内需求在2018年不如2017年,叠加供给侧结构性改革和环保限产边际增量效应趋弱,进口增速相比2017年小幅回落。

申万宏源(000166,股吧)则认为,预计1月出口增长13%,进口增长10%,顺差592亿美元。外需向好叠加春节前因素,进出口增速均有望加快。贸易顺差小幅回升。

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